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        甲醇期貨價格走勢 上方承壓

        發布時間: 2023-01-28 00:52:43

        主要結論

        主產區生產企業庫存低位,區域內煤制烯烴企業外采甲醇增加需求,現貨資源偏緊,且中下游節前備貨操作,內地價格較為強勢,月底內蒙古價格2190元/噸,月環比上漲8%。沿海庫存累積不及預期,受可售貨源緊缺支撐,回調空間有限,江蘇月底2460元/噸,月環比上漲3%。

        春檢損失量遠不及往年,高峰已過國內供應正穩步恢復。4月春檢體量遠小于3月,僅有不到400萬噸的甲醇產能進入檢修,同時有將近800萬噸前期檢修裝置重啟。5月目前公布檢修計劃的產能較少,僅有200萬噸左右。今年春檢已接近尾聲,春檢損失量遠不及往年,開工下滑并不明顯,月平均產量570萬噸,遠高于20年510萬噸的水平,疊加新增產能的投產,國內供應將快速重回高位。

        進口利潤修復,港口季節性去庫接近尾聲,或重回累庫通道。4月進口維持順掛,進口利潤部分恢復,進口量季節性回升兌現。截止4月底沿海甲醇庫存73.95萬噸,環比3月去化了將近12萬噸,跌幅13.6%,同比下降32%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在11.55萬噸附近,傳統下游工廠和MTO工廠庫存持續累積,中下游提貨量積極縮量,江蘇公共倉儲提貨量明顯下降。整體沿海區域船貨卸貨周期仍舊較長,部分船貨集中在4月底至5月上旬到港,仍多流向下游工廠方向。預計4月底到5月初沿海地區到港在74萬噸,季節性去庫接近尾聲,到港預報居高不下,港口庫存或重回累庫通道。

        甲醇需求維持較高負荷,后市提振空間有限。甲醇整體下游加權開工率約為75%,處于近年來最高開工負荷,遠高于同期水平。其中,傳統下游加權開工率約45%,傳統需求已基本恢復至往年平均水平,形成對甲醇的穩定需求。烯烴端來看,甲醇制烯烴裝置平均開工負荷在89.14%,其中外采甲醇的MTO裝置產能平均負荷94.36%,較3月均持平,后市需求端增長量有限。

        綜上所述,當前國內多數甲醇生產企業庫存壓力不大,且五一節前中下游存備貨需求,4月底至5月初下方有支撐。5月供應端預計逐步回歸,且港口季節性去庫接近尾聲,到港預報居高不下,港口庫存也或重回累庫通道,壓力逐步累積。

        一、行情回顧

        4月甲醇期貨價格整體弱勢運行,港口與產區均延續去庫,內地烯烴外采提振需求,港口可售貨源緊缺,整體國內現貨較為強勢,基差修復帶來反彈,基本面階段性走強。下旬去庫進程放緩,價格略有松動,截止月底甲醇期貨主力合約MA2109在2400-2500元/噸區間運行。

        現貨端,內地市場上漲后維持高位震蕩,沿海市場沖高后理性回落。主產區生產企業庫存低位,區域內煤制烯烴企業外采甲醇增加需求,現貨資源偏緊,且中下游節前補倉操作,內地價格較為強勢,月底內蒙古價格2190元/噸,月環比上漲8%。沿海庫存累積不及預期,受可售貨源緊缺支撐,回調空間有限,江蘇月底2460元/噸,月環比上漲3%。

        基差方面,內地基于春檢基差偏強,港口基差大幅上行,重回現貨升水,對期貨價格有支撐。產銷區套利方面,本月套利窗口大多關閉,僅有月底華南跳漲,華東和華南差價加速拓寬,套利空間打開,但廣東罐容緊張,改港去往華南區域的進口船貨仍舊十分有限。

        外盤裝置開工不穩定,國際供應暫未完全恢復,國際甲醇市場維持高位挺價,CFR中國價格參考價格在300美元/噸,CFR東南亞價格370美元/噸,FOB美國價格維持在400美元/噸左右運行。外盤裝置已逐漸重啟,后期進口供應預計增加。

        二、甲醇供需情況分析

        1.春檢損失量遠不及往年,高峰已過國內供應正穩步恢復

        4月春檢體量遠小于3月,僅有不到400萬噸的甲醇產能進入檢修,同時有將近800萬噸前期檢修裝置重啟。截至4月底,國內甲醇整體裝置開工負荷為74.10%,較3月上漲3.6個百分點,較去年同期上漲5.20個百分點;西北地區的開工負荷為82.83%,較3月上漲2.5個百分點,較去年同期下跌0.13個百分點。5月目前公布檢修計劃的產能較少,僅有200萬噸左右。今年春檢已接近尾聲,春檢損失量遠不及往年,開工下滑并不明顯,月平均產量570萬噸,遠高于20年510萬噸的水平,疊加新增產能的投產,國內供應將快速重回高位。

        2.進口利潤修復,港口季節性去庫接近尾聲,或重回累庫通道

        4月進口維持順掛,進口利潤部分恢復。進口量季節性回升兌現,3月我國甲醇進口96.833萬噸,進口量環比增加19.09%,同比增加14.13%,累計進口為263.52萬噸,與上年同期數量同比增加2.53%,進口來源主要來自于伊朗(包含阿聯酋)、阿曼、沙特委內瑞拉和特巴等國家,其中進口均價多數在310-320美元,較2月均價小幅下滑1%。2021年3月我國甲醇出口6.49萬噸,出口量環比增加1048.31%,同比增加446.90%,出口主要去往印尼、印度等國家,年累計總數量為34.936萬噸,與上年同期數量同比增加329.45%。

        截止4月底沿海甲醇庫存73.95萬噸,環比3月去化了將近12萬噸,跌幅13.6%,同比下降32%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在11.55萬噸附近,傳統下游工廠和MTO工廠庫存持續累積,中下游提貨量積極縮量,江蘇公共倉儲提貨量明顯下降。整體沿海區域船貨卸貨周期仍舊較長,部分船貨集中在4月底至5月上旬到港,仍多流向下游工廠方向。預計4月底到5月初沿海地區到港在74萬噸,季節性去庫接近尾聲,到港預報居高不下,港口庫存或重回累庫通道。

        3.產業鏈情況

        3月煤炭及國際天然氣價格均有上行,甲醇進口成本支撐線以及國內煤制生產成本支撐線不同程度上移,甲醇利潤運行底部抬升至2400元/噸附近。同時下游烯烴回調幅度較大,甲醇理論運行頂部回落至2600元/噸附近。整體理論運行區間再次縮窄。

        3.2 甲醇煤制生產企業盈利小幅縮減

        從成本端來看,煤炭價格延續上行,截至月底秦皇島5500動力煤現貨反彈至806元/噸附近,月漲幅15%,鄂爾多斯坑口價格在520元/噸左右,月漲幅17%。內蒙古煤制甲醇理論成本上移至1900元/噸,產區煤制甲醇的理論利潤略有下行,維持在150-200元/噸左右的利潤水平。

        3.3 甲醇需求維持較高負荷,后市提振空間有限

        截止4月底,甲醇整體下游加權開工率約為75%,處于近年來最高開工負荷,遠高于同期水平。其中,傳統下游加權開工率約45%,傳統需求已基本恢復至往年平均水平,形成對甲醇的穩定需求。烯烴端來看,甲醇制烯烴裝置平均開工負荷在89.14%,其中外采甲醇的MTO裝置產能平均負荷94.36%,較3月均持平。部分一體化裝置甲醇端穩定運行,神華榆林僅有少量外采。僅有幾套長期停車裝置暫未重啟,其余開車裝置接近滿負荷運行,后市需求端增長量有限。

        三、結論及操作建議

        綜上所述,當前國內多數甲醇生產企業庫存壓力不大,五一節前中下游存備貨需求,成本支撐下4月底至5月初下方有支撐。5月供應端預計逐步回歸,且港口季節性去庫接近尾聲,到港預報居高不下,港口庫存也或重回累庫通道,壓力逐步累積。

        操作建議:單邊謹慎。



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